自4月中旬开始，人民币汇率出现一轮快速贬值。
5月16日，在岸人民币汇率收盘报6.7967元，创出本轮贬值以来的收盘价新低。与4月19日收盘价相比，此轮人民币汇率累计贬值超过4000个基点，幅度超过6%。
不过，5月17日以来，人民币汇率止跌反弹，截至5月20日，在岸人民币对美元市场汇率已累计反弹1227个基点。根据中国外汇交易中心披露的数据，5月23日，人民币对美元汇率中间价报6.6756，较前一个交易日中间价6.7487调升731，涨幅为1.08%，这一升值幅度为2005年7月22日以来最大。
为何回升？
A 美元指数在回调
业内人士分析，此前美元持续走强、担心出口增速回落以及由此引起的市场预期变化等因素是造成人民币汇率快速走贬的主要原因。而最近人民币汇率止跌反弹，也可能与这些因素发生边际变化有关。5月12日，美元指数在创出此轮升势的新高104.75后有所回调，截至5月23日11：45，美元指数报102.70。中金公司研报指出，美元指数的调整可较好解释最近人民币汇率反弹。而美元走弱，主要是受到欧、英、瑞士等央行的加息预期抬升，以及来自中国的利好消息减弱市场对全球经济衰退的担忧。
B 稳增长措施出台
该研报指出，近期稳增长措施出台，也推动了人民币汇率反弹。5月20日，5年期以上LPR下调15个基点至4.45%，超过市场预期，不少机构指出，随着疫情形势逐步好转，以及稳增长政策显著发力，此轮经济下行的底部可能已经出现；当日，人民币市场汇率大幅升值，在岸汇价单日反弹938个基点。
C 监管部门频表态
近期，监管部门频频表态，加强外汇市场预期管理。5月13日，银保监会相关负责人表示，人民币汇率波动处于合理区间，总体表现稳健。汇率下跌是较长一段时间走强的均值回归，适当回调是正常市场反应。人民币汇率贬值不会长期单边持续，不要赌人民币单边贬值和升值，否则会遭遇不必要的损失。
D 中国经济韧性强
国家外汇管理局副局长、新闻发言人王春英日前表示，中国经济韧性比较强，长期向好的发展态势没有改变，国际收支结构稳健，经常账户保持合理规模顺差，人民币资产具有长期投资价值，人民币汇率将呈现双向波动，并且会在合理均衡水平上保持基本稳定。
未来咋走？
A 贬值最快阶段过去
未来人民币汇率的走势如何？平安证券认为，接下来人民币汇率的走势会受到美元指数、金融账户资本流动等因素的综合影响。
具体来看，美元指数方面，短期仍将保持强势，可能还有进一步上行空间，但基本对应顶部区域。美联储紧缩预期的不确定性，叠加美强欧弱的基本面和欧央行对加息的谨慎仍将支撑美元，不排除欧元兑美元汇率破1.0。短期资本流动方面，仍将保持较高的波动性，在美国持续的加息下，中美利差收窄仍会给债券市场带来资本外流压力。中国经济基本面低点已过，在稳增长政策持续加码下，将会逐渐恢复，但考虑到疫情频发、地产下行和出口的压力，中国经济修复的斜率将会比较平缓。
B 积极因素利好稳定
中金公司研究报告认为，从市场情绪、基本面等维度看，积极的因素正在增多，这将利好人民币汇率的稳定。例如，离岸市场并未出现恐慌性做空人民币的押注；从高频数据看，5月上旬全国的整车货运情况已经较4月份边际好转等。中金公司认为，当前美联储政策收紧力度对通胀的压制力可能仍不够，需要进一步加大力度给需求端降温，对应美债利率可能仍有抬升空间，但抬升的斜率大概率放缓，幅度也会相对有限。
C 美元走强继续承压
证券日报报道，在摩根士丹利证券首席经济学家章俊看来，短期内美债收益率和美元还会继续走强，从而对新兴市场货币、风险资产造成一定压力。但在美联储加速收紧的同时，美国国内经济基本面也在走软，因此三季度末美联储可能会调整货币政策节奏，把政策重心从降低通胀转向经济增长，立场显得更为鸽派。在此之前，美元会提前开始走弱，从而减轻新兴市场货币所面临的压力。
“对人民币资产而言，短期内美联储快速收紧、中美货币政策走向差异将令人民币资产承压，资产价格仍可能会出现一定波动。”东方金诚研究发展部分析师白雪表示，中长期看，人民币资产仍然“成色较足”，对于国际资本而言仍具有较高的吸引力和投资价值。
本报综合
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